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QCP Capital:本轮比特币涨势主要由现货资金推动,但当前市场结构仍存脆弱性

ChainCatcher 消息,QCP Capital 发布最新市场分析称,BTC 已突破此前持续一周的 82500 至 85700 美元震荡区间,盘中一度触及 86913 美元,创 9 月 23 日以来新高,目前交投于 85900 美元附近,较 9 月 15 日低点 74968 美元上涨 14.6%。QCP 指出,此轮上涨期间,永续合约年化资金费率仅为 5.4%,表明行情主要由现货资金推动,而非杠杆交易。QCP 认为,BTC 此轮上涨与传统宏观市场信号出现背离。9 月美国 30 年期国债收益率升至 5.62%,10 年期收益率一度达到 5.29%,黄金则录得年内表现最差的一个月。尽管实际利率上升通常会对黄金和风险资产构成压力,但 BTC 仍然上涨。QCP 认为,这轮行情更符合机构资金流入、监管催化剂及技术面改善共同推动的集中性资金交易,而非单纯的货币贬值交易逻辑。机构资金与监管因素方面,美国比特币现货 ETF 在 8 月和 9 月分别录得约 35 亿美元和 26 亿美元净流入。QCP 指出,美国 SEC 于 9 月 17 日发布的创新豁免政策,为市场提供了新的监管催化剂,但由于 CLARITY 法案此前未能在参议院通过,市场结构立法可能推迟至 2027 年,因此当前监管支持更多来自行政层面,长期政策确定性仍有限。期权市场方面,昨日期权交易名义金额约 25 亿美元,共涉及 54 笔单笔名义金额超过 500 万美元的大宗交易。其中,一名客户分批卖出 10 月 30 日到期、行权价 9 万美元的看涨期权,累计超过 4000 份合约,名义金额达 3.46 亿美元;同时积极买入 11 月 27 日到期的同一行权价看涨期权。QCP 认为,这一操作反映出部分交易者正在将仓位从 10 月滚动至 11 月,以布局美国中期选举、季度国债再融资及 12 月美联储会议前后的市场波动。宏观经济方面,美联储将于 10 月 27 日至 28 日召开议息会议。QCP 表示,在美联储官员 Williams 称暂无必要急于进一步调整政策,以及 8 月核心 PCE 低于预期后,市场对 10 月维持利率不变的预期有所升温。不过,市场目前仍预计 12 月加息 25 个基点的概率约为 80%。今晚公布的美国 9 月非农就业报告将成为短期重要考验,市场预计新增非农就业人数为 8.4 万至 9.3 万人,失业率维持在 4.1%,平均时薪同比增速预计为 3%。技术面方面,82500 美元支撑位过去一周已三次经受测试,87400 美元则是 9 月高点所在位置,也是 BTC 进一步挑战 9 万美元的关键阻力。期权市场隐含波动率期限结构呈升水状态,7 日隐含波动率为 30.3,90 日为 37.1;30 日期限风险逆转指标约为 -2.5 个波动率点,显示短期看跌保护需求有所上升。QCP 认为,BTC 虽然在实际利率上升的宏观环境下表现出韧性,但行情仍主要受到资金流和仓位变化驱动,尚不能视为宏观风险已经消除。美国就业数据、国债供给及未来数周密集的政策事件,仍可能引发市场波动。
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