Anthropic 信用评级曝光：BB+，最高级别的垃圾级信用

作者：许超，华尔街见闻

AI独角兽Anthropic的信用评级首次浮出水面。

据英国《金融时报》获得的文件显示，信用评级机构Kroll Bond Rating Agency（KBRA）于今年6月授予Anthropic BB+发行人评级——即最高级别的投机级（垃圾级）评分，仅比投资级低一档。该评级在Anthropic完成一笔由Apollo主导、规模达350亿美元的芯片融资交易之前获得，此前从未公开披露。

这一评级对Anthropic的融资前景具有直接影响。华尔街各大银行正在筹备一笔600亿美元的新债务方案，以帮助Anthropic收购更多由谷歌和博通联合开发的定制AI芯片，其中包括180亿美元的次级债务。能否跨越投资级门槛，将决定Anthropic能否以更低成本接触寿险公司、养老基金等更广泛的机构投资者群体。

KBRA授予的BB+评级附有稳定展望，针对的是350亿美元融资包中约44亿美元的次级债务——这部分债务将投资者直接暴露于Anthropic的信用风险之下；其余部分则由芯片制造商博通提供担保。该笔次级债以约8.5%的收益率发行，高级债的利率则为5.75%。

这一评级是在信息披露相当有限的情况下作出的。

据文件显示，KBRA获得的财务信息包括营收、调整后营业收入以及2026年第一季度年化运营收入，以及Anthropic提供的第二季度业绩内部预测，但自由现金流及EBITDA等关键财务指标均未纳入披露范围。评级分析师不得不依赖假设自行估算，并最终采用"风险评分"方式替代传统的完整财务模型来评估其信用状况。

Anthropic在周三举行的IPO前投资者推介会上披露，第三季度收入环比增长近50%至168亿美元，并连续两个季度实现调整后盈利。

不过，这一增速较年初有所放缓，最新财务数据也低于部分最乐观的市场预期。

在评级决定作出时，Anthropic曾预测第二季度收入为109亿美元，据知情人士透露，实际数字高于预期，达到115亿美元。截至6月底，这家成立五年的公司自身资产负债表上债务为零，此前一直依靠信用状况更佳的业务合作伙伴及特殊目的载体进行融资。

据知情人士透露，Anthropic还可能发行最多420亿美元的可转换票据，用于支付向博通租赁半导体的费用，但KBRA未获提供该可转换票据的详细条款。

KBRA相较于穆迪、标普和惠誉体量更小，而后三者将最终决定Anthropic上市后的正式信用评级。

Anthropic及竞争对手OpenAI的银行顾问已游说上述主要评级机构，争取在两家公司上市后给予投资级评定。投资者预计OpenAI的IPO估值将超过2万亿美元。

能否获得投资级评级，对Anthropic的长期融资战略至关重要。该公司预计未来十年将在计算资源和基础设施上投入逾5000亿美元，这一庞大的资本开支计划也被视为支撑美国股市投资热潮的重要支柱之一。