宏观经济研究与趋势

加密行业可能从原生山寨币炒作，逐步转向真实资产上链、链上机器经济与更成熟的产业化阶段。

在这个窗口里的价格，由情绪定价，由杠杆放大，由战争叙事驱动——而不是由原油供需。

美银认为，在财政部加码回购长债且美元承压的背景下，沃什若能明确释放抗通胀及必要时重启加息的信号，将有助于稳定市场并平坦化收益率曲线；反之若回避政策表态，30年期美债收益率恐测试5.5%高位，美元亦将面临新一轮下行压力。

如果投资者真正担心的是美国未来几年持续扩大的财政赤字，那么仅仅回购几十亿美元、几百亿美元国债，很难改变长期均衡。

贝森特扩大长债回购未能有效压制美债收益率，反而催生黄金和比特币的“货币贬值交易”。市场焦点转向美联储主席沃什的杰克逊霍尔讲话——若其无法就通胀路径给出明确信号，长端美债抛售或将加剧。30年期收益率5%是关键关口，沃什表态将是本周最重要变量。

沃什将于美东时间 8 月 28 日在杰克逊霍尔首次发表主旨演讲，但尚未决定是谈宏观经济“大局观”，还是直接为 9 月至 12 月政策路径提供指引。这种不确定性意味着，市场对措辞变化的敏感度可能明显提高。会议期间预计约有 5 名美联储官员接受媒体采访，需重点关注这些官员的连续表态。高盛认为，杰克逊霍尔历来会放大外汇波动，但美元并无稳定的单边方向。

5 分钟了解现在的宏观基本面。

贝森特称，财政部拥有强大的工具箱，并暗示单次长债回购规模可能超过已宣布的40亿美元。他强调长债收益率未反映基本面，30年期美债流动性尤其不足，并预告将于本周晚些时候或下周初公布一项新的财政整顿计划。与此同时，贝森特称，下周一还举行新闻发布会阐述对伊朗行动计划，美国将对伊实施“史上最严厉”的制裁，若施加最大经济压力，不太可能需要重启大规模军事行动。

纳斯达克 100 指数期货跌幅扩大至 0.5%。美国长期债券扩大跌幅，30 年期国债收益率上涨 6 个基点至 5.25%。现货黄金日内跌幅达 1.0%，报 4477.33 美元/盎司。

巴菲特卸任后，伯克希尔二季度“变阵”信号明显：重仓谷歌母公司 Alphabet 大幅加仓，合并市值近 378 亿美元，一举跃升第三大持仓；达美航空、住宅建筑商同步加码，科技与地产布局提速。与此同时，美国银行连续两季遭减持，星座品牌被彻底清仓——新掌门阿贝尔的投资风格，正悄然重塑这艘巨轮的航向。