基差

ChainCatcher 消息，发行 40 亿美元合成美元 USDe 的加密协议 Ethena 宣布，计划将基差交易策略扩展至股票永续合约。据 Ethena 数据，股票永续合约的未平仓合约自 3 月以来已增长十倍至 62 亿美元，过去数月 Hyperliquid 与 Binance 上的资金费率平均分别约为 14% 与 17.5%，而同期比特币资金费率仅为低个位数。Ethena 指出，比特币资金费率在 2024 年平均为 11%，2025 年为 4.9%，今年截至 8 月 11 日已降至 2.2%。相比之下，股票永续在 Hyperliquid 上有 94% 的交易日、在 Binance 上有 97% 的交易日资金费率为正，中位数资金费率为 13.9%，而比特币为 3.9%。联合创始人 Guy Young 表示，股票长期趋于上涨，创造了持续为杠杆多头支付费用的需求，且股票资金费率与比特币几乎无相关性，可为 USDe 提供更少依赖加密市场的收益来源。全球股票市场 7 月市值约 166.5 万亿美元，远超加密市场的约 2.2 万亿美元。此次扩张是 Ethena 在 USDe 供应量从约 150 亿美元峰值跌至 50 亿美元以下后寻找新收益来源的举措之一，上周其还宣布了 10 亿美元的 FalconX 融资安排。

ChainCatcher 消息，8 月 25 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 表示，其场外交易经纪商开始询问美元借贷需求。尽管当前利率仍处于较低水平，但他认为这可能表明基差交易正在回归，并称 Ethena 相关代币 ENA 或将因此受益。

ChainCatcher 消息，加密分析机构 Glassnode 表示，自今年 2 月以来，3 个月比特币期货基差的收益率一直低于 2 年期美国国债收益率。历史上只有一次类似这么长的时期：2022 年 8 月到 2023 年 1 月，那段时间最终为周期底部。

ChainCatcher 消息，PiggyBank 发布 6 月 6 日 LAB 事件的详细报告，称该协议于 6 月 6 日发生约 57.9 万美元净回撤，主要源于一笔 LAB 代币基差交易遭遇市场操纵。PiggyBank 在 5 月初通过 OTC 中介买入 14.28 万枚锁仓 LAB 代币（约 10.25 万美元），同时开立永续合约空头对冲。但市场参与者将现货价格持续维持在永续合约价格之上，导致资金费率深幅负值（年化 -17,000%），对冲成本过高迫使空头平仓，损失约 47.6 万美元。相关锁仓 LAB 代币目前现货价值约 100 万美元，但因流动性差且无对冲，已从 NAV 计算中剔除。PiggyBank 将进行结构性改革：扩大链上机制透明度，策略逻辑和资金分配将公开可验证，基差交易和资金费率套利将逐步淘汰。补偿方面，受影响用户将按实际损失获得 USDC 补偿，资金来源包括 NAV 差额、未来 LAB 出售（预计 8 月 14 日至 10 月 14 日解锁，当前价值约 100 万美元）以及未来平台收入的 50%。6 月 6 日快照中记录的所有用户均符合补偿资格。

ChainCatcher 消息，收益协议 PiggyBank 发布公告声明，承认上个月进行的 LAB 代币基差交易出现严重失误。PiggyBank 披露，团队此前以约 10 万美元（占组合约 2%）通过 OTC 渠道低价买入锁仓 LAB 代币，并同步做空永续合约进行对冲。 然而，在持有期间 LAB 遭遇严重市场操纵，流动性枯竭且资金费率深度负值，导致对冲成本过高。团队最终选择平掉空头仓位以限制下行风险。按当前价格计算，锁定的 LAB 头寸总价值为 135 万美元。然而，由于该仓位流动性不足，PiggyBank 将在 8 月 14 日首次解锁前将其从净值计算中排除。 尽管情况仍在变化，仍有可能带来可观收益，但这却是让用户管理流动性的“最公平、最透明”的方式。因此，今日净值将显示 USDC 金库下跌约 15%，SPYx 下跌约 12%，JitoSOL 下跌约 9%。下周将发布详细报告，包括后续处理方案。链上调查员 ZachXBT 此前公开质疑 PiggyBank，指控其内幕控制 95% 以上供应。

ChainCatcher 消息，Bitwise 宣布推出旗下首只代币化加密基差基金 Bitwise Crypto Carry Fund（USCC），同样是 Bitwise 旗下首个代币化基金。 Bitwise 表示，未来所有基金都将实现代币化，而这款基金通过加密基差交易（crypto basis trade）提供市场中性收益率，由 Superstate 继续提供底层技术支持。该基金目前仅面向合格投资者开放。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 分析师 @AxelAdlerJr 发文表示，比特币基差（7 日简单移动均线）已回落至中性区间，因现货与期货之间的溢价明显收窄。其指出，这一变化表明通过衍生品建立多头敞口的需求正在减弱，市场已不再定价激进的风险偏好情景。通常情况下，这意味着风险偏好下降、去杠杆进程开启，投资者转入观望状态。Axel Adler Jr 认为，目前衍生品市场未能继续推动价格上行，多头若想重拾动能，需依赖更强劲的现货买盘支撑。

ChainCatcher 消息，Matrixport 发文分析表示，比特币 ETF 资金流入速度明显放缓，主要原因是市场基差收窄。 报告指出，散户参与度持续低迷，韩国加密市场交易量数据显示散户买入需求不明显。由于缺乏增量买盘支撑，永续合约资金费率长期维持低位，进而压缩了基差交易（期现套利）的收益空间，限制了比特币 ETF 的增量资金流入。 分析师认为，这印证了 2024 年 3 月的判断：没有散户行情推动期现价差，机构资金配置节奏难以加速，导致当前盘整阶段延长。

ChainCatcher 消息，据金十报道，ETF 发行商 Defiance 已向美国证券交易委员会提交申请，计划推出两支围绕 “基差交易” 构建的交易所交易基金，一支与比特币挂钩，另一支与以太坊挂钩。 该策略旨在利用现货市场与期货合约之间的价差获利，Defiance 为这两支 ETF 设定的交易代码分别为 “NBIT”（比特币相关）和 “DETH”（以太坊相关）。

ChainCatcher 消息，彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文称，Defiance 提交了一份新的比特币基差市场中性 ETF 申请，旨在为投资者提供“对冲基金基差交易”策略。该策略通过做多 IBIT（贝莱德的比特币 ETF）并做空比特币期货来捕获溢价。同时，他们也提交了以太坊版本的产品，代码为 DETH。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，据美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金在机构交易者青睐的芝加哥商品交易所（CME）做空了价值 17.3 亿美元的以太坊。CME 数据还显示，以太坊杠杆净头寸严重偏向空头。 据悉，基差交易是指在一个平台做空某种资产，同时在另一个平台买入，以保持价格波动的 Delta 中性。在本例中，交易者通过在 CME 做空 ETH 并买入现货 ETF（目前管理资产规模约 120 亿美元），可获得约 9.5% 的年化收益。 此外，做空 ETH 的交易者如果买入现货 ETH 并质押，还可额外获得约 3.5% 的年化收益。值得注意的是，现货 ETF 的购买者无法选择这种方式，因为以太坊现货 ETF 暂时不支持质押服务。

ChainCatcher 消息，据官方公告，自 2025 年 05 月 05 日 17:00（东八区时间）起，币安合约将调整标记价格，把价格 2 的基差由 2.5 分钟调整为 1 分钟

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，在关税引发的美股动荡中，比特币近期保持稳定，让市场参与者对这种加密货币作为避险资产的潜力感到兴奋，但短期内不排除出现大幅下行的可能，尤其是“美债市场基差交易”因债券价格动荡加剧而面临风险。 分析认为，1 万亿美元美国国债基础交易的潜在爆发可能引发全球现金抢购，可能导致包括比特币在内的所有资产被抛售，据悉 2020 年 3 月中旬也出现了类似的情况，当时基础交易额达到 5000 亿美元。

ChainCatcher 消息，在关税引发的美股动荡中，比特币近期保持稳定，让市场参与者对这种加密货币作为避险资产的潜力感到兴奋，但短期内不排除出现大幅下行的可能，尤其是“美债市场基差交易”因债券价格动荡加剧而面临风险。分析认为，1 万亿美元美国国债基础交易的潜在爆发可能引发全球现金抢购，可能导致包括比特币在内的所有资产被抛售，据悉 2020 年 3 月中旬也出现了类似的情况，当时基础交易额达到 5000 亿美元。

ChainCatcher 消息，据 Deribit 亚太商务负责人 Lin 发文表示，“现在 BTC 基差年化还有 8%，加个杠杆，收益还能撑住；还没到传统套利资金退场的时候。”

ChainCatcher 消息，K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，昨天英伟达股价暴跌对加密货币市场产生了连锁反应，芝加哥商品交易所 （CME）交易员迅速规避风险。比特币期货基差自 2023 年 8 月以来首次跌至负值，而名义未平仓合约则出现了有史以来最大单日跌幅，跌幅高达 17,225 比特币。 据悉，期货基差是期货合约价格与标的资产。当前现货价格之间的差额，是市场情绪和预期的指标。当期货基差跌至负值区域时，这表明看跌情绪转向，在风险规避情绪加剧的情况下，交易员愿意以低于现货价格的价格出售期货。

ChainCatcher 消息，据 The Block 报道，比特币期货基差收益率已攀升至七个月高位，QCP Capital 分析师认为这或表明市场杠杆风险加剧。当前市场对高行权价看涨期权的需求强劲，显示投资者对未来进一步上涨持乐观态度。 分析师指出，永续合约资金费率显著提升，11 月底基差已超过 18%，比特币价格接近关键的 90,000 美元关口。QCP 分析师警告，基差收益率高企可能伴随杠杆平仓风险，若价格走势不利，可能触发市场回调。 此外，Swarm Markets 联合创始人 Philipp Pieper 表示，近期比特币上涨部分源于观望资本重新入市，但市场情绪的波动或导致中期获利回吐，带来价格波动。

ChainCatcher 消息，QCP Capital 报告表示，加密货币的直接触发因素似乎是 Jump Trading 和 Paradigm VC 的 ETH 抛售。由于做市商急于削减短期期权的 gamma 头寸而加剧了这种情况，前端 ETH 波动率飙升超过 30% 至 120%。 宏观情绪也因上周五糟糕的美国失业数据而恶化。资产大规模平仓引发波动率急剧上升。VIX 触及 50（仅在新冠疫情和 2008 年金融危机期间更高），USDJPY 1M 平值波动率飙升至 16%，这可能导致进一步的平仓。 全球风险厌恶情绪也随以色列在周末击毙哈马斯领导人而加剧。伊朗誓言采取行动，美国已开始向中东部署部队。 尽管市场动荡，远期基差和融资利率表现良好。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，10x Research 创始人 Markus Thielen 表示，估计比特币 ETF 的平均入场价格为 60,000 美元至 61,000 美元，重新测试这一水平可能会引发一波清算潮。此外，30% 的资金流入属于一种非定向套利策略，即基差交易，而非直接看涨押注。 Markus Thielen 补充称：“比特币在 5 月 2 日跌至 56,500 美元时，贝莱德声称‘主权财富基金和养老基金’即将到来，这有助于阻止跌势，但现在贝莱德表示，他们购买的比特币 IBIT ETF 中 80% 都是来自散户，而不是机构。”

ChainCatcher 消息，据 DL News 报道，对冲基金巨头 Millennium 此前持披露有价值 20 亿美元的比特币现货 ETF，其中包括 8.44 亿美元贝莱德 IBIT 和 8.06 亿美元富达 FBTC 份额。 两位机构交易员表示， Millennium 可能部署“基差交易”的交易策略。Millennium 并非押注比特币价格将进一步上涨，而是可能在 CME 对比特币现货价格和期货价格进行套利。 换句话说，Millennium 并不一定因为喜欢比特币而投资 ETF，只是利用市场效率低下而获利。上述交易员并不在 Millennium 任职，但拥有华尔街交易公司的相关经验。 据悉，基差交易是一种金融术语，用于描述特定商品现货价格与期货价格之间的差额。 假设比特币的交易价格为 70,000 美元，但 CME 上相应期货合约价格为 77,000 美元，那么两者之间的价格差异为 10%。机构交易商如果相信比特币的价格会赶上期货合约的价格，就会买入比特币现货 ETF 份额，并在 CME 上卖出比特币期货合约；如果他们认为期货合约价格会下跌直到达到现货价格，就会在现货市场上卖出比特币，并在 CME 上买入比特币期货合约。这样他们就能利用现货和期货价格之间 10% 的价差。但是，如果他们押注第一种情况，而第二种情况发生了，或者反之亦然，他们仍然可能亏损。